您现在的位置:主页 > 注会CPA >

国盛证券-博汇纸业-600966-白卡两巨头整合浆纸巨擘将现-200913

  “精选摘要:0万吨。2019年富阳地区关停200万吨白板纸产能,2020~2021年每年将分别再关停200万吨白板纸产能,白卡纸有望逐步对白板纸实现替代。禁塑令和外卖行业的快速发展影响下,食品白卡纸包装需求快速增长。最早将投放的新增白卡产能180万吨发生于2021年底,预计2020~2021年行业暂无。”

  公司成立于1994年,并于2004年上市,公司主营业务为白卡纸、双胶纸、包装纸、造纸木浆的生产、销售,2019年底造纸总产能达到370万吨,并博汇纸业配备80万吨化机浆。

  2020Q1公司实现收入26.06亿元,同比增长20.1%;实现归母白卡两巨头整合净利润1.85亿元,同比增长51.4%。

  6.白卡纸行业产能接近1国盛证券200万吨受环保因素影响,国内消费量接近900万吨。

  2019年富阳地区关停200万吨白板博汇纸业纸产能,2020~2021年每年将分别再关停200万吨白板纸产能,白卡纸有望逐步对白板纸实现替代。

  禁塑令和外卖行业的600966快速发展影响下,食品白卡纸包装需求快速增长。

  最早将投放的新增白卡产能180万吨发生于2021年底,预白卡两巨头整合计2020~2021年行业暂无供给压力。

  白卡纸行业前四大企业分别为APP(国盛证券金光纸业)/博汇纸业/晨鸣纸业/太阳纸业,2019年底前四大企业白卡纸产能分别为355/215/204/140万吨,分别在国内白卡纸总产能中占比29.8%/18.1%/17.1%/11.8%,CR4达到76.8%。

  APP将对博汇进行收购,二者合并有望增强行业的协同,有利于未来白卡博汇纸业纸价格的稳定,高集中度增强龙头企业定价权,未来行业盈利中枢有望逐步上移。

  14.1)共享APP国内外原材料优势,APP印尼木浆比博汇过去采购的巴西木浆低50美元/吨左右,若博汇未来换成采购APP的木浆,吨纸将节省100~200元,对应约3.5亿元净利润白卡两巨头整合的释放。

  2)“南APP、北博汇”实现全国化产能布局,二者分南北区域销售,吨纸可浆纸巨擘将现节省100~200元运输成本,对应约2.2亿元利润。

  3)利用APP低资金成本优势可降低博汇财务费用,吨纸有望减少100国盛证券元左右费用。

  白卡纸前两大龙头有望合并,行业盈利中枢有望博汇纸业上移,通过协同和整合公司盈利大幅改善预期强,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:疫情持续蔓延、需求修复不及预期、白卡纸产能大幅增加、行业协同白卡两巨头整合无法达成、原材料价格波动、收购无法实现的风险。

  国盛证券-创源股份-300703-20Q4收入高增长,多重不利因素释放,后疫情时代蓄势待发-210120

  国盛证券-岳阳林纸-600963-2020年业绩高增,国改优化持续推进-210115

  国盛证券-英科医疗-300677-决议通过H股发行,加速迈进国际龙头步伐-210107

  国盛证券-喜临门-603008-剥离影视资产,聚焦主业发展-201230

  国盛证券-东港股份-002117-瑞宏获蚂蚁入股,区块链电子票证业务步入快车道-201203

  操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。

  为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

  您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。